國華人壽資產近新台幣3千億，累計虧損高達近7百億元且持續增加中，現金缺口之大形同台灣金融社會的不定時炸彈，而這危機如何產生？保險公司遇虧損時，主要仰賴股東挹資度過難關，然而國壽之大股東翁家、美麗華及龍嚴在國壽虧損需增資之際全部撤手，翁家甚至有掏空國壽之疑慮。股東撒手不管的情況下，為了保全國壽保戶員工權益，安定基金只能自98年開始接管注資，官員也坦承注資金額根本無法解決累虧問題、到頭來又是由全民背負國華黑洞。為何政府無法放任國華清算？都是因壽險公司之清算解散對於人民影響過鉅，只能由政府硬著頭皮接爛攤。而保險經營即吸收民眾資金，應用資金進行投資，再以孳息提供民眾長期的保障。保單動輒需要幾十年承諾、台灣長期投資工具又僅政府10年期公債，加上長年低利環境，使保險公司須冒險尋找報酬高期限長的投資工具，進一步擴大投資失利風險，增加所謂利差損發生機會。故可想像保險公司經營難度高、影響大、時間也長。另外，目前各外商壽險撤出台灣，為的是國際實施在即的IRFS公報。該會計公報對保險公司資本適足解釋較目前通用規則嚴謹。不久的未來台灣保險公司也須面臨此問題，無疑對已艱困的台灣壽險經營環境雪上加霜。綜合以上，在易生虧損的壽險經營環境，股東支持至為關鍵。對於目前潤成入主南山人壽，政府萬不可怠忽職守，應最低限度要求潤成符合以下三個準則，方能保障南山之未來經營無虞：一、投資南山之資金不得過度槓桿潤成既然為AIG與3家金控比較後產生的贏家，應該要比照政府對金控負債要求，將潤泰新、潤泰全與潤成整體看為一控股公司，要求其整體負債比率低於20％。只有比照金控的低負債比例，才能保障南山虧損時，股東有足夠資金支應，不必政府拿人民的錢去買單。二、潤成出具足額擔保金控公司依法須在子公司需增資時履行增資義務，潤成則無此法規範。故若面臨虧損，儘管已要求負債比率，潤成仍可稱沒錢一走了之，所有審核時文件完全沒有實質作用。在金控買家都具備起碼新台幣2、3千億市值之股票做擔保時，潤成起碼應提出相當於購買價650億元之足額擔保。三、「實質」長期經營承諾不似金控公司受金控法限制只能做控制性投資，潤成本次購買南山並沒有被法令規範須長期持有，除了在送審的文件上述明外，全無實際保障。此外，潤成也可能不處分持股，但背後大股東如潤泰集團實質轉手給其他買家，故主管機關應比照前次對博智的要求，要求潤成及其背後股東潤泰集團，在起碼7至10年間禁止轉手。南山未來經營仍充滿變數，更坐擁高達1.7兆龐大資產及近4百萬的保戶，倘若營運出現危機，國華況且造成難解之社會問題，南山損失絕對10倍於國華。此外，根據媒體報導潤成得標金額相較其他在財務槓桿、專業性、擔保強度及長期承諾方面更佳的金控公司還低新台幣250億元，背後爭議重重，主管機關審核務必謹慎為之，否則難保10倍於國華的南山造成更可怕的金融黑洞，屆時政府如何承擔此責任？（本文作者為國立中興大學財務金融學系教授暨AMBA執行長）
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